自2005年股权分置鼎新启动以来，至今A股市场依然具有3家未股改公司，S佳通（600182）即是此中之一。近日，S佳通的一名畅通股东颁发公然信，表达对公司联系关系买卖庞大、同业合作和至今无股改方案的不满。

S佳通昨日回应证券时报称，联系关系买卖是佳通团体集中治理模式的表现，未侵害股东和上市公司好处，同业合作已由控股股东采纳相干办法避免。至在股改，公司一向与控股股东积极沟通，但今朝还没有具体方案。

畅通股东的诉求

证券时报记者日前取得S佳通畅通股东张志高的公然信。张志高在公然信中暗示，S佳通2013年与控股股东和联系关系公司的联系关系买卖金额已近70亿元，涵盖公司全数发卖与采购，而且控股股东在10年前立下的处理同业合作的许诺至今未兑现。另外控股股东迟延全畅通股改，这些环境激发张志高的不满。

有类似定见的畅通股东其实不止张志高一人。另外一位不肯签字的畅通股东对质券时报记者称，他对S佳通联系关系买卖、同业合作和股改的问题较为关怀。这位股东暗示，S佳通是一家外行业里具有合作力的公司，本身看中的是公司的投资价值，今朝持股时候已跨越一年。他但愿公司早日实现全畅通，使年夜股东与中小股东的好处分歧化。

S佳通在给证券时报的回应中暗示，公司在2004年以全体资产与新加坡佳通团体具有的福建佳通轮胎无限公司51%的股权进行了置换。在资产置换之前，佳通团体对包罗福建佳通在内的所有轮胎企业采纳了集中治理的模式，在发卖、采购等方面同一计划；在资产置换后，这类体例被延续了下来，是以致使了福建佳通年夜量平常联系关系买卖的产生。与此同时，上市公司在平常联系关系买卖的审批、表露方面严酷遵照相干法令、律例，合适各类监管法则和公司章程的划定。

S佳通暗示，控股股东佳通轮胎（中国）投资无限公司经由过程划分市场、产物或优先发卖等方式，与上市公司在产物发卖上已避免发生合作性投标，从而避免了同业合作的问题。至在股改问题，S佳通暗示正在与控股股东积极沟通，但今朝没有具体方案。

今朝A股市场仅存3家未完成股改公司，别离为S先锋、S*ST中纺和S佳通，此中只要S佳通一家至今未出股改方案，这让一些畅通股东对股改布满了预期。

本年以来，前后有S舜元和S*ST中纺经由过程了股改方案。此中S舜元的股改方案为，上海盈方微电子手艺无限公司将赠与上市公司现金2亿元和上海盈方微电子股分无限公司99.99%股权，用在代全部非畅通股股东向畅通股股东付出股改的对价，全部畅通股股东每10股转增20股。

S*ST中纺的股改方案为，年夜申团体和谈受让S*ST中纺股分后，向公司无偿赠与厦门中毅达情况艺术项目无限公司100%股权，用上述资产赠与构成的本钱公积金向全部股东依照每10股转增20股的比例转增股本。转增股本完成后，年夜申团体将按转增后的股本向公司全部A股畅通股东按每10股送4股的比例进行送股。

年夜股东或存好处考量

S佳通的控股股东为佳通轮胎（中国）投资无限公司，持有上市公司44.43%的股分，佳通中国则由新加坡佳通团体持有。

材料显示，佳通团体1993年进入中国，借助快速增加的中国市场成长为全球领先的轮胎制造商，现发卖额位列全球轮胎业第九。相干数据显示，S佳通年发卖额约占佳通中国全体发卖额的1/4。

今朝，S佳通的畅通股和非畅通股各占50%。梳理畅通股东的不满足见能够发觉，S佳通激发股东不满的这些环境相互之间具有着相干性。起首，在S佳通未完成股改的前提下，因为相干政策的的限制，佳通中国的资产没法全体上市；而在佳通中国今朝还未全体上市的环境下，S佳通一直面对巨额的联系关系买卖和同业合作质疑。分析这些不满足见的终究指向，现实上就是S佳通的股改问题。

一般而言，股改方案起首由非畅通股股东建议，然后需取得畅通股东2/3以上赞成方可经由过程。但查阅S佳通完成资产置换10年来的通知布告能够发觉，控股股东佳通中国从未有过关在股改方案的建议。有接近佳通团体的人士暗示，佳通团体认为在重组上市时已支出了巨额本钱，所以股改付出较年夜对价的志愿不高，而这又是畅通股东难以接管的。

时候回溯到2003年，那时的S佳通还名为桦林轮胎，因欠债率太高被处所当局重组，新加坡佳通团体经由过程竞拍体例以每股0.648元的价钱取得桦林轮胎1.51亿股，占总股本的44.43%。2004年，佳通团体拿出福建佳通51%的股权和桦林轮胎的资产置换，同年佳通团体将中国年夜陆的所有资产归并到佳通中国旗下。因为福建佳通51%的股权估价7.56亿元，而桦林轮胎资产做价2.89亿元，差价计为S佳通对佳通中国的欠债。

福建佳通是S佳通今朝独一的控股子公司。除福建佳通以外，佳通中国旗下还具有安徽佳通、重庆佳通和国内三年夜飞机轮胎制造、翻新工场之一的银川佳通等子公司。据S佳通相干人士流露，在佳通中国的诸多子公司中，福建佳通实际上是较为优良的一块资产。数据显示，从2009年到2013年，S佳通的平均发卖净利率为7.5%，为同业上市公司中最高。

有阐发认为，S佳通迟迟不股改或与团体层面全体上市的计划相关。从风雅向讲，也许佳通团体要斟酌到公司资产在国内的整合，因此会把全体上市同股改联系起来，而传说风闻已久的国际板，或许是加倍适合的选择。

一名不肯签字的券商阐发师称，轮胎业是同质化较为严峻的一个行业，S佳通与A股的同业业公司比拟，事迹表示较优异。同时，虽然联系关系买卖比例较高，但从财报环境看，也并没有发觉年夜股东佳通中国侵犯上市公司利润的行动。是以他认为，虽然S佳通还����APP未股改，但自己是一家好公司。而处理S佳通股改问题，最好的法子就是佳通中国资产全体上市，但今朝来看很难成行。