新任治理层积极鞭策青岛双星转型进级

青岛市当局录用原青岛海尔董事、副总司理柴永森为青岛双星董事长，新任治理层顺遂换届，公司管理获得极年夜改良。基在柴总等治理层丰硕的治理经验和专业能力，我们有来由相信，青岛双星在新任治理团队的率领下，主营轮胎营业终年微利的场合排场无望改变，公司迈入转型进级之路；

搬家抵偿金和增发年夜幅改良公司资产欠债状态

公司老厂房一期地盘搬家触及面积1000多亩。我们参考青岛企业搬家抵偿尺度估算，公司搬家抵偿金估计接近10亿元。同时公司拟非公然刊行股分，召募资金不跨越9亿元。抵偿金和增发召募资金到位后，公司资产欠债状态将年夜幅改良，足够资金为公司财产进级和产能扩大供给财政撑持；

转型进级之路：本钱节制、产物进级、品牌扶植

最近几年来海外韩泰、阿波罗等轮胎企业经由过程合作、并购等模式成功实现逾越式成长。我们究认为：短时间来看，跟着产物进级和治理效力晋升，公司轮胎档次和售价将获得提高，同时人力成����APP本费用有2亿元以上的降落空间，盈利能力无望敏捷恢复至行业较好程度。搬家项目和绿色轮胎周全达产后，2017年收入无望到达110亿元，一般年份净利润无望到达5亿元；中持久看，中国已成为世界轮胎制造年夜国、出口年夜国和消费年夜国，国内轮胎企业品牌扶植的前提已成熟。经由过程履行准确的成长计谋，公司无望冲击发卖额50-110亿美元的第二梯队，行业地位和品牌影响力年夜幅晋升；

盈利猜测和估值

估计公司14-16年eps别离为0.19、0.43和0.74元(暂不斟酌摊薄影响)，动态PE别离为22、10、6倍。2015年动态PE低在行业均值12倍。公司效力晋升和转型进级带来事迹反转，事迹晋升空间较年夜。初次笼盖，赐与“买入”评级。浙商证券股分无限公司