2014-2015年我国炭黑供需情势无望延续改良。我们看好国内和国际轮胎产量回升带来的炭黑需求增加,估计2014年我国炭黑产量增速为10.1%。除济宁黑猫二期8万吨/年外,2015-2016年炭黑行业都没有新减产能压力,行业供需情势将延续改良。

供需两边集中度变化利好下半年炭黑景气回升。2008-2013年,我国轮胎行业的集中度有所下滑,而炭黑集中度晋升较着,2013年前四家在轮胎炭黑占比为63.1%。炭黑龙头企业产能扩大期竣事,今朝几近满开,下����APP半年偏向在经由过程提价改良盈利能力。

炭黑盈利回升短时间障碍身分较少。中小炭黑企业今朝开工率不足50%,是行业盈利回升的首要供给风险。但遭到盈利(今朝小企业吃亏),现金流和轮胎厂认证周刻日制,其短时间开工难以晋升。炭黑在轮胎本钱占比为11%,轮胎厂今朝净利润率跨越4%,对炭黑提价具有必然接管能力。

投资建议:我们判定,2014-2015年炭黑行业的盈利能力会延续加强,相干受益公司为黑猫股分、龙星化工。

风险身分:美国轮胎双反影响炭黑需求。